人到中年，當個4.0存股族！找到4種特質的優質公司，邁向「抱緊享富」之路

示意圖，非當事人。圖／達志

撰文 |股海老牛

日期 |2020年11月20日

分類 |退休理財

圖檔來源 |達志(示意圖，非當事人。)

2008年金融海嘯之後，當時的台股指數最低來到3,955點，自此之後指數逐年攀升，別說是看不到5,000點這個數字，近幾年甚至到了萬點之上，甚至打破「萬一」，站上12,000點，創下近30年來的新高。

其實這不難想像，畢竟在經濟持續成長下，公司獲利持續增長，使得內在價值不斷提升，公司總市值的增加自然會反映在指數上，所以近幾年來指數持續創新高，就一點也不意外了，更可以想見「今年不買，明年更貴」的情況出現。無怪乎在股市大跌時，幾乎都是最好的加碼時機點。

這一波多頭也走了十多個年頭，因為這幾年上市櫃公司穩定獲利，加權指數很難再回到2008年金融風暴時的3,955點。近幾年來最大的空頭，是由於2018年中美貿易戰衝擊，加權指數最低來到9,400點；又因為2020年新冠疫情擴散，指數最低來到8,523點。這幾次大跌的確讓長線投資人開始思考，即使未來股價會逐步回升，但面對其不確定性，是否應考慮落袋為安？

從上述說明可以看到，由於股價終究會逐步回升，所以存股族在這幾次股災中都能全身而退。雖然如此，但過程中的高不確定性，仍讓存股族們開始擔心，自己多年來累積的獲利是否也會隨之泡沫化。

在股市中當個長期投資的存股族，具有相當的優勢，不過仍得面對股災襲擊的風險，更要注意存錯股的風險。過去定存股經過幾次演進，而我認為目前合適的定存股，最好更新到「定存股4.0」這個版本。

定存股1.0→不會倒的國營事業？

在歷史上，國營事業對於國家經濟發展，擔任相當重要的角色，所以常被當作政策工具，肩負政策性任務，由政府介入市場，達到穩定市場的機制。大眾普遍認為國營企業屬於寡（獨）占型企業，加上有國家當後盾，所以不會倒，例如：中華電（2412）、合庫金（5880）等，都屬於績優企業。

但投資人忽略了一個存股重點──獲利必須能夠維持穩定。隨著經濟自由化的發展，國營企業人事制度逐漸僵化、財務結構不健全、產品成本較高，加上管理不善造成營運虧損，例如陽明（2609）、華航（2610）就因經營績效差，獲利衰退；此外國營企業營運，常常需要背負國家政策的包袱，未必是以提升獲利為出發點，造成營運上的壓力。

當大家知道國營企業未必是獲利保證，下個階段的定存股2.0便出現了。

定存股2.0→尋求高殖利率保護？

為了避免賠價差，投資人將目光轉向能發放高額股利的公司，因為高額股利隱含著2個資訊：公司獲利能力強勁、與投資人共享營運成果。績優的高殖利率企業，在每年除權息前有買進支撐力道；而在除權息後，也都會有一波填息上漲行情。

事實上，公司會依照前一年的獲利狀況，來決定今年能發放多少股利，投資人也屏息等待股利的「開獎時刻」。不過千萬別被高殖利率假象所迷惑，而失足踏入高殖利率的陷阱當中，除了可能面臨無法填息的狀況，一樣會不小心賠上價差。

定存股3.0→萬點存股行不行？

自2008年的全球金融海嘯之後，不少投資人遭逢莫大的虧損，而對股市失望至極。在金融海嘯後的10年間，股市震盪走高，一路來到挑戰萬點的位階，股市中又有許多雜音出現，主因是全球進入升息循環，面臨資金從新興市場撤離，回流美國市場。一聽分析師認為這個時間點不適合存股，不少存股族嚇得把手上的持股賣光光。

但如同前面所說，別被加權指數給迷惑，要看加權股價報酬指數才對。加權股價報酬仍在年年創新高，而存股族還是要將重心放在所挑選的個股，其價值是否已經完全反映在股價之上。

定存股4.0→找抱緊股才對！

從前面定存股的版本演化過程來看，如果你的投資腦不隨著與時俱進，那未來即將落伍，甚至面臨虧損的命運。我們的投資觀念必須跟著時間逐步調整，千萬別只是傻傻的買進股票，結果到退休時才發現當初做錯了，那就太可惜了。

說到這裡，或許有人會問：「老牛，抱緊股也是長期抱緊標的，這樣不就是定存股嗎？」事實上，抱緊股的宗旨是──當公司外在價格未完全反應內在價值時，持續抱緊。

所以抱緊股的目標，是尋找具備以下4個特質的優質公司：

1. 獲利成長：

公司獲利長期持續穩健成長，不斷累積盈餘。

2. 高殖利率：

在高殖利率的保護傘下，公司與股東同樂。

3. 高防禦性：

在營運健全的情況下，具備足夠的現金，因應股災來襲。

4. 股價便宜：

內在價值不斷增加，相對於外在股價仍屬便宜位階。