幸福熟齡 - 從今開始，勾勒美好第二人生

你可以把「債券」看成是「借條」。你把錢借給國家，它就給你一張政府公債。借錢給美國政府，一定百分之百安全，也因為安全，所以利息一定少得可憐。

但如果是個政局很不穩定、經濟很不發達的國家，想要跟大家借錢，我隨便舉烏干達為例，如果不能承諾給投資人很高的利息，絕對不可能有人敢借錢給他。

那麼借錢給自己的國家呢？你大概不敢說擔心，只是也幾乎買不到政府債券，因為都被國內各大金融機構買光了。

剛剛講到的是借錢給國家，當然，你也可以把錢借給公司，這時你同樣也會得到一張這個公司發行的公司債。

與政府公債相同的道理，如果今天是科技的龍頭台積電發行的公司債，你一定敢借錢給它，但利息一定很少；相反的，如果有家公司願意給你很高的利息，它的規模一定比較小，經營風險當然也比較大一點。

公司債相對於政府公債而言，比較容易買到，但基本上不會低於10 萬元，而且很多績優公司的公司債利息，說不定還比銀行定存的利息少。

公司債和股票最大的不同是，就算企業虧損，還是要付給債權人利息，卻不必付給股東利息，不過萬一企業經營不善倒閉，你可能連借給這家公司的錢都拿不回來。

不要被「高收益債基金」的名稱給騙了

對一般投資人來說，債券本身就很難買賣，所以通常是透過購買債券基金來投資債券。現在最熱門的債券基金，就是所謂的「高收益債基金」，因為它比很多政府債券基金的利息高很多，所以大家都趨之若鶩。

什麼叫「高收益債基金」？其實就是「垃圾債基金」。但是，如果叫「垃圾債基金」，就不會吸引大家去買了。

我講個從網路上看到的笑話，大家就知道取名字有多麼重要了。

法國餐廳有一道菜，叫做「地中海生蠔佐紅醬，滑蛋佐時蔬」，定價600 元。但其實「時蔬」是「當季的青菜」，「生蠔」是「蚵仔」，它就是夜市裡都吃得到、一盤60 元的蚵仔煎，只要名字取得好，就可以多賣10 倍的錢。

同樣的道理，「高收益債基金」是前者那個文雅的菜名，「垃圾債基金」是蚵仔煎，但其實是完全一樣的東西。

什麼叫「垃圾債」？就是公司經營不善，大家借錢給它的意願很低，它只好用很高的利息、也就是用「高收益債」來吸引有點賭性的投資人。萬一公司倒閉，這些債券一定無法還錢給你，到時候就跟垃圾沒兩樣了，因此叫做「垃圾債」。

銷售高收益債基金的公開宣傳資料中，一定有一句警告的話：「本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券」，但字體都很小，或許你根本沒有注意到。這句話翻成白話文的意思就是，它所購買的債券有很多都是風險很高、可能會還不出錢的債券。

看了這句話，你還敢買「高收益債基金」嗎？

在全球經濟很好時買這些債券，或許還不會出事，一旦出事了，搞不好你還不知道！因為「高收益債基金」還有一個更厲害的包裝，叫做「月配息」，也就是每個月都會配利息給你。

大家聽了一定覺得「太棒了」。因為「高收益債基金」每個月都配利息，所以你根本不會知道它什麼時候出事了。

請注意，它對外宣傳的資料上，一定也有另外一句警告的話：「配息來源可能為本金」。也就是說，當它沒有能力靠投資賺到錢來配息給你的時候，就會從你本來的投資金額中配給你。換句話說，你拿到的利息其實根本就是你投資的錢。

如果再發生一次金融海嘯，很多這些發行債券的公司都倒閉了、還不出錢，你原來投入的本金可能都不保，最後當然不可能再月配息了。

還有一點很重要，那就是這些基金說的都是「配息率」，而不是「報酬率」。

安全的債券基金利息都很低，而利息看來很高的債券基金都很不安全，所以我才會說債券投資是事倍功半。

通膨與匯率的風險

債券利息通常都只比銀行定存利率高一點點而已，很多時候還是無法打敗通貨膨脹率，所以真的不是很有效率的投資工具。

除了通膨的風險，別忘了還有匯率的風險。高收益債基金多半以美元計價，你用台幣買，但基金公司必須換成美元幫你買，這中間還有匯率的風險。

例如，你當初買的時候，一美元等於31 元台幣，結果你想贖回的時候，台幣升值到一美元換29 元台幣，你當場就賠了6.5% 的匯差，扣掉這些債券基金給你的利息，最後可能還是虧的。債券賺的錢都很少了，怎麼還有本錢被匯差吃掉呢？

什麼是「轉換公司債」？

以上講的是單純的公司債，但有些公司很聰明，它既不願意給債券持有人比較高的利息，又想吸引大家借錢給他們，就發明了「轉換公司債」這種金融商品。以下我用轉換公司債的簡稱「CB」來說明。

什麼叫CB 呢？就是這家公司跟你約定一個轉換成股票的價格，一旦市價高於轉換價，就轉換成股票，它就不用還你錢了。如果一直沒有轉換的機會，它就必須付你利息，到期也必須還給你本金。

大家或許看過「某某一」、「某某二」這種股票名稱，不知道它是什麼意思。其實這些就是某某公司第一次發行、或第二次發行的轉換公司債。

每張CB 發行的時候都是10 萬元，它也可以上市買賣。為了配合投資人的習慣，就用100 元做為上市的價格。為什麼是100 元呢？你可以把它想成是和股票一樣，也是1,000 股。100元乘以1,000 股，就是10 萬元。

不同的CB 有不同的發行條件。第一，它會規定存續期間有多長。一般都是三到七年不等，也就是存續期間結束後，公司要把本金10 萬元還給你。

第二，它會註明債券利率是多少。通常都很低、甚至出現過零利率，更誇張的是還有可能是負利率，也就是在CB 的存續期間內，如果你不去轉換成股票還會懲罰你。例如到期時只還你98,000 元，你還倒虧2,000 元。

第三，它會明訂一個轉換價格，比如說每股50 元。也就是說，投資人可以用這個價格去轉換成發行公司A 公司的股票。

換句話說，買一張CB，可以換到2,000 股A 公司的股票。怎麼算？就是拿10 萬元去除以50 元，答案就是2,000 股。如果現在A 公司的股票市價只有40 元，你會不會去轉換？一定不會，因為40 元乘以2,000 股，你只拿回8 萬元，但你當初是花了10 萬元買的，這樣做還倒賠2 萬元。

那麼，如果現在市價漲到60 元，你會不會去轉換？一定就會了。因為60 元乘以2,000 股，你可以拿回12 萬元，而你當初是花了10 萬元買的，這樣做就可以賺2 萬元。

所以，如果A 公司的股價一直沒有超過50 元，你就不會去轉換，這時一般的情形下，A 公司就會依照當初答應的債券利率，付給你利息。

就投資人的角度來看，這是比較有利的，因為有機會賺股票價差，就算沒有，也還能領一點點利息。以A 公司立場來想，它當然希望股價漲上去，大家都來轉換，它就可以把利息省下來。

CB 是我比較鼓勵大家做的債券投資，不過它最大的缺點就是成交量一般都不大，所以買賣都不容易。

還有，再用前面的例子來說明，如果它的股價來到60 元，CB 本身的價格也會跟著漲上去，而不會只有10 萬元。因為如果還是10 萬元，投資報酬率就有20%，大家看到報酬率這麼高，就會願意用較高的價格買。

這時候你可以去轉換成股票，也可以因為CB 本身的價格已經漲了，直接賣掉來獲利。但是，要賺CB 的錢，必須花很多時間研究公司的經營能力和發行條件，報酬其實並不高，我建議一般人就省下這些力氣吧。

施老師畫重點

 

黃金現在已經欠缺金融海嘯時的上漲條件。

讓收藏歸收藏，投資歸投資。

(本文摘自《零基礎的佛系理財術：只要一招，安心穩穩賺》，天下文化出版，施昇輝著)