不過短短一年，國際黃金價格便從每盎司二八○○美元漲破五四○○美元，驚人漲幅吸引眾多投資人躍躍欲試，加上近年國際地緣政治紛擾頻傳，將黃金納入資產配置的觀念，也愈來愈被大眾所接受。
目前台灣投資人布局黃金主要有六大管道，包含實體黃金、黃金存摺、櫃買黃金現貨交易平台（AU9901、AU9902）、黃金ETF、黃金基金以及黃金期貨等。每種途徑究竟差異為何、有哪些優缺點或必須留意的巧門？
實體黃金
不同通路價差大 多方比較附加費用
在各項黃金投資工具中，持有實體黃金是長輩偏好做為傳家寶、保值性最高的主要方式之一。
民眾購買實體黃金的合法通路，主要是銀行及銀樓。銀行多只售金條、金幣，銀樓商品則更多元，有金豆、金飾等不同型態商品。台北市金銀珠寶公會副理事長石文信指出，對於資金相對有限的小資族而言，在銀樓較能挑選到符合預算的實體黃金。
黃金買賣價格，都是以重量乘以每單位報價計算，各通路會每日公布牌告價。銀行通常於櫃台、官網刊登買進與賣出價。至於銀樓，會由各地銀樓公會每日依據國際金價波動訂定牌告價，供業者做為售價參考，如一月三十日，台灣銀樓公會金條賣出報價為一台錢一九九五三元，二月二日報價則為一台錢一八六○八元。
石文信表示，只要是台北市金銀珠寶公會合法會員，都會使用公會公告的價格做為交易單位價；但也有非北市的銀樓業者坦言，公會的牌告價只是「參考」，各業者還是會依據自家進出貨成本、競爭優勢，自行設定每單位買賣價格，未有強制的統一標準。此外，不同通路、商品，可能會有不同附加費用，如銀行買賣手續費未必各家統一，金飾製作費用的價差更須留意。
銀樓業者表示，通常基本款金飾的製作費用，加價空間在五至八％都屬合理，但若要作工更精緻、複雜的品項，就要高昂製作費用。單位重量愈重，所含的其他附加價值費率較低；單位重量愈輕，附加價值費率更高，民眾下手前須多方比較。
凱基證券提醒，持有實體黃金具有失竊風險，且流動性相對差，買賣間的價差也比基金、ETF來得高。以銀樓報價為例，一公克黃金條塊買賣價差約達四十元，另也不建議投資人將買飾金做為投資，因一公克飾金買賣價差可達約三五○元。但石文信認為，若民眾並非單純以「投資」為目的，可將金飾做為一種「存黃金」的方式，不僅是累積、保存資產，也可當作日常搭配使用。
黃金存摺購入門檻低、流動性佳，適合小資族與長期投資者。（圖／攝影組）
黃金存摺
存金門檻低 小資族與長期投資首選
黃金存摺是於銀行買賣的黃金投資工具，民眾去銀行臨櫃開立黃金存摺帳戶後，可隨時透過網銀買賣。凱基證券分析，此商品具備門檻低（最低一公克或○．一盎司）、流動性高特質，且與實體黃金相比，民眾除了買進後不用自己保管，買進時成本也相對較低，適合小資族與長期投資者。
以臺銀一月三十日之牌告價為例，當民眾購買黃金時，臺銀的一百公克金條賣價，會比一百公克黃金存摺的賣價高出五二九○元。金條的賣價較貴，即是計入銀行對實體黃金從備貨到保管的種種成本。
臺銀貴金屬部經理楊天立解釋，在訂定黃金存摺牌價時，臺銀會先扣除現貨與保管成本，客戶在購入黃金存摺時沒有手續費、不須保管費，待日後想要領出實體黃金，才需要補這筆「轉換金品應補繳款」。換言之，若想將黃金存摺內的黃金「提領」出來，必須另付一筆「補繳款」，而這筆補繳款，就是買進實體黃金與黃金存摺時的價差。
此外，在存股、存ETF觀念普及後，也開始掀起「存黃金」風潮，臺銀為此推出「黃金撲滿」服務，每月最低三千元（未成年者最低一千元），月初扣款、每日買進、月底入帳，讓小資客戶可以「日日存黃金」，達到均攤成本、分散價格風險的功用。
櫃買黃金現貨
有證券戶即可下單 比臨櫃買更實惠
沒有黃金存摺，但擁有證券帳戶的投資人，還有另一種購入現貨黃金的方式，就是購買於櫃買黃金現貨交易平台掛牌的兩檔商品：臺銀金（AU9901）、一銀金（AU9902）。只要投資人在券商系統簽署「黃金現貨風險預告書」，就可在券商平台直接委託下單，最低成交單位為一台錢（三．七五公克）；報價單位也是一台錢。
投資人購買AU9901或AU9902後，可在有實體黃金需求時，到臺銀或一銀提領金條，只是提領單位為一台兩或其倍數（一台兩＝十台錢），且提領手續相對複雜，等待時間也較長。此外，投資人在提領時，也須另加轉換成本，在臺銀提領AU9901，轉換提領費用是一台兩二二○○元；在一銀提領AU9902，轉換提領費用是一台兩二○五○元。
以一月三十日AU9901收盤價試算，至臺銀提領一台兩黃金條塊所需成本為一九八三九○元；至一銀提領一台兩AU9902，所需成本為一九八一九○元。對比臺銀黃金條塊賣出價（臺銀賣給客戶的報價）每台兩約一九九四九六元，均略便宜千元。
黃金ETF
海外找實體黃金 境內可選槓桿、反向
ETF商品部分，可分為「投資實體黃金」的黃金ETF，以及「連結期貨」的黃金期貨ETF。
目前台灣市場尚無掛牌投資實體黃金的ETF，但投資人可透過複委託布局海外標的。現在全球規模最大的兩檔黃金ETF，分別為SPDR黃金ETF（GLD）、iShares黃金信託ETF（IAU），皆以持有實體黃金為主。凱基證券指出，在所有黃金相關的ETF類型中，此類ETF的成本相對低，長期來看，投資績效也與金價走勢最為貼近，流動性也極佳。
境內黃金ETF皆屬期貨ETF，其配置以期貨合約為主。凱基證券分析，因ETF指數追蹤期貨合約，須定期轉倉，長期下來，累積的轉倉成本會造成ETF與現貨黃金價格出現落差，因此較適合短期波段操作，不建議長期持有。另外，除了一般期貨ETF，投資人還可選擇槓桿／反向ETF，在多頭及空頭時做為波段操作使用。
至於其他須注意的眉角，凱基證券提醒，一是ETF為新台幣計價且無匯率避險，當新台幣升值時，境內黃金ETF會承擔部分匯損；二是期貨ETF的經管費率，較整體ETF平均水準略高。
金礦股走勢雖與金價相關，但也高度取決於企業獲利能力與營運韌性，尤其須注意開採成本是否具競爭力。（圖／達志）
黃金基金
具潛力但波動大 慎防企業營運拖累
黃金基金與金礦商ETF，並不直接配置黃金本身，而是投資於黃金及其他貴金屬開採、探勘、冶煉與銷售等礦業公司股票，其報酬除受金價漲跌影響，也高度取決於企業獲利能力及股市環境，具有放大金價變動的特性。
將成立逾三十年的貝萊德世界黃金基金，與GLD（全球規模最大黃金ETF）近一年績效相比，前者累計漲幅高達一六○％，明顯優於後者約七成的漲幅。觀察貝萊德世界黃金基金前十大持股，漲幅最強勁的巴里克礦業，一年內股價漲了將近兩倍；即便是表現相對落後的Northern Star Resources，漲幅亦接近七成，報酬水準直逼GLD。然而，凱基證券補充，金礦商股票走勢雖與金價相關，但波動相對大。當金價處於牛市時，黃金基金有機會取得更為優異的報酬；當金價轉弱時，持有黃金基金的投資人，可能會面臨更大虧損。
投資金礦商基金除關注金價走勢外，還須留意前幾大成分股的營運表現，通常會觀察總維持成本（AISC，指維持現有生產水平下，每一盎司黃金的全部成本），開採成本相對低且穩定的企業，才有機會在金價上漲時，有更大的上漲潛力。如二三年，全球最大的金礦開採公司紐蒙特公司，便因為開採成本持續墊高，出現公司股價與金價漲勢脫鉤情形，當年度金價上漲一三％，該公司股價則下跌近九％，拖累相關基金表現。
展望後市，貝萊德世界黃金基金經理人霍爾（Tom Holl）分析，隨金價大幅走揚、勞動與能源成本相較二一至二四年期間未同步快速上升，黃金礦商的利潤率於二五年創下歷史新高。因此他認為，「在全球購金熱潮中，真正的投資機會，在於金礦公司。」
黃金期貨可藉由槓桿操作放大資金運用效能，是專業投資人偏好的黃金投資方式。（攝影／蕭芃凱）
黃金期貨
適合專業投資人 留意季節規律眉角
對於專業投資人來說，更偏好以期貨交易投資黃金。凱基期貨分析，操作期貨的優勢有三，一是資金效率高，可透過槓桿特性，讓小資金也能參與大行情；二是黃金期貨市場幾乎二十四小時運作，當國際發生重大地緣政治事件，可即時操作反映市場變化；第三是黃金期貨市場充裕的流動性，這意味著買賣價差小，且不用擔心出現「想買買不到、想賣賣不掉」的流動性風險。
在流動性與安全性考量下，投資人可選擇全球交易量最大的紐約商品交易所（NYMEX）進行交易，且NYMEX為滿足不同資金規模的投資人，除提供標準黃金期貨合約（GC；每口一百盎司），還有適合一般散戶的微型黃金期貨（MGC；每口十盎司），以及門檻最低、適合小資族入門的一盎司黃金期貨。
然而，鑑於黃金行情持續飆升，NYMEX黃金期貨的保證金不斷提高，凱基期貨建議新手多存放一些保證金，將實質槓桿從原始的二十倍，降低至十倍以下，增強抵抗市場波動的能力，避免因一時回檔而遭斷頭。
與上述多個相對簡易的商品相較，操作期貨須留意更多眉角。例如，市場資金會集中在「熱門月」進行交易，選擇熱門月交易才能享有最佳的流動性，與最小的買賣價差。通常熱門月是雙數月，「但唯一的例外是十月。按照市場慣例，當八月合約結束後，交易熱度會直接轉移至十二月合約，投資人需要特別留意此季節性規律。」凱基期貨強調。
此外，NYMEX除了一盎司黃金期貨以外，都是採「實物交割」，這意味著投資人若持有合約直到最後結算，交易所會認定投資人打算買入或賣出實體黃金。但對一般投資人而言，期貨商通常不允許客戶持有至結算，因此，須在第一通知日前二至三個交易日，提前平倉或進行轉倉，才能延續投資部位。
總結來說，不同工具在流動性、成本結構與價格追蹤效果上差異甚大，若未充分理解，投資成果恐不如預期。清楚掌握投資工具的特性與適用情境，才能在風險可控下，精準選擇最符合自身需求、也最具效率的黃金布局方式。
