錢都放定存很可惜,「72年才翻1倍」!前政大校長:散戶投資不擇時或選股,而是要會「等」

錢都放定存很可惜,「72年才翻1倍」!前政大校長:散戶投資不擇時或選股,而是要會「等」

▲周行一教授

許多人檢視自己的工作,常會覺得靠所得致富困難,想於短期致富更難,因此轉於想靠投資理財迅速累積財富,但是多少人真的因為理財而致富呢?以下是你在投資理財之前,必須先知道的重要理財觀念。

觀念 :一般人的投資報酬率很難比大盤好

 

事實上,許多人因為投資而賠錢,更不用說賺錢了!其中不乏受過投資學專業訓練的人。有一次我在101大樓附近遇到一位以前教過的研究生匆匆忙忙從銀行出來,她告訴我是來補繳期貨交易保證金的,而且已經賠了不少錢。1980、90年代,台灣股市每日交易量動輒2、3千億台幣,80-90%是散戶貢獻的。1990年股市崩盤後,散戶交易量漸漸減至六成,很多散戶不是放棄投資,就是交給法人(或稱為機構投資人,例如基金公司)管理。到了2020-2021年股市頻創新高,每日交易量動輒5、6千億,由於比較容易在股市賺錢,散戶交易量成長到七成五。

 

股市多頭時散戶是英雄,空頭時多數是賠錢的,學術研究顯示,散戶交易愈頻繁績效愈差,而台灣散戶平均的報酬率是-3.8%,主要肇因於積極下單的行為,即使把錢交給基金投資,也經常申購在股市高點,贖回在低點,甚至把基金當成股票一樣操作。

 

為何投資人會在股市中栽跟斗呢?我經過多年的研究觀察,發現主要的原因是很多人擔心這一生是否會有足夠的錢可以用,因此想藉投資多累積財富,相信錢愈多,自己的安全感愈大。不論是否投資賠錢、賺的錢不多,或者曾經有不錯的獲利,心裡都不踏實,不知道將來是否能夠投資獲利,但還是覺得必須投資;然而卻又不知道正確的投資方法,只能人云亦云,或者因循苟且,繼續採用老方法。

 

如果因賠錢被嚇到了,而不敢再投資,把錢都放在存款中,這是很可惜的,所累積的錢比從股市可以獲得的長期回報少很多,大概每年少8%。現在定存的利率略高於1%,大概要72年,存款才會成長一倍,股市的報酬率如果是10%,只要不到8年,投資就會翻倍,換句話說,現在放10萬元於定存中,72年以後才會變20萬元,放在股市裡投資,8年後就會增長到20萬元,而72年以後會變成5,120萬元。因此,太保守的投資人可能會犧牲很多報酬。

 

我長年教授投資學,知道這是一門很有用,而且符合邏輯的學問。不過,許多研習過專業投資學相關知識、也都很聰明的人,績效仍經常不如人意。主要是他們錯以為自己能像以投資為業的專業投資人一樣賺錢,就好像病人讀了《本草綱目》就以為自己是醫生,可以為自己看病一樣,或者是曾經受過完整醫學教育,後來選擇不做臨床醫師,卻仍舊以為自己可以為病人看病。也就是,不在某個專業崗位上,卻自以為可以做同樣專業的事,不僅事倍功半,更可能害人害己。

 

和投資專家對作,幾乎是穩輸的。你可能知道,資訊是投資獲利的關鍵,市場中投資人朗朗上口的一句俗語:「長線不如短線,短線不如內線。」長線不如短線不一定是對的,但是短線不如內線卻是絕對正確的。誰要是有精準的內線消息,絕對無往不利,但是在許多情況下,內線交易是違法而且不道德的,更何況能接觸到真正內線資訊的散戶又有幾人?更糟糕的是,很多人誤以為自己掌握的是內線消息,反而因此損失不貲。

 

一般人要獲得真正能有把握賺錢的資訊,可說是緣木求魚,這是不能妄想以短線賺大錢的最主要原因。真的要靠短線賺錢,除了資訊之外,還要有專業能力消化資訊,做正確的投資決策,專業投資人在資訊及專業能力方面,與一般人比較,具有絕對優勢。這些專業投資人通常是金融機構,或者是精於投資的企業,他們的特徵是具有很好的資訊來源及投資分析專業,和一般人的資訊管道大不相同。

 

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觀念:能「等」就會贏

 

「等」是一般投資人能獲得合理投資報酬率的最佳利器。一般人沒有能力像專業法人一樣擇股或擇時,雖然投資於市場指數型基金,可以免去擇股的煩惱,可是整體市場仍具有波動性,台灣發行量加權指數一天動輒上漲或下跌幾百點,一年甚至可以讓投資人賺到百分之幾十,或賠掉百分之幾十,所以只要投資就會有風險。可是投資人沒有擇時的能力,無法預期股市的漲跌,如果必須在股市空頭時用錢,被迫出售持股,將承擔巨大損失,但是如果能夠等,不需要在空頭時賣股,等到多頭時再出售,即大幅增加了獲利的機會。

 

由於股市長期的投資報酬率是正的,像台股自1967 年以來,計入股息的年平均複利報酬率為15% 左右,既然平均每年為15%,每當有一年報酬率是負的時候,後來必定有一年報酬率是很高的,所以投資人只要能在台股表現差時等待,等到表現好時再賣即可。就算未來台灣股市愈來愈成熟,報酬率像美國從1926 年以來一樣,年平均複利報酬率為9%,只要平均報酬率是正數,投資人總是能等到股市較樂觀時再賣股票。

 

所以,只要我們能夠等,就會有好的投資結果。對一般人而言,投資理財的重點不是學習如何擇時或選股,我們不僅沒有時間或資源做這種學習,就算有,除非做的是專業投資人的工作,我們仍舊有難以跨越的資訊鴻溝,無法有效的選股或擇時。散戶該做的是培養等的能力。

 

作者簡介_周行一

國立政治大學財務管理系名譽教授、《哈佛商業評論》全球繁體中文版編輯委員會召集人。曾任國立政治大學校長、國立政治大學商學院院長、副院長、財務管理系所主任、商學院投資人研究中心主任、亞洲財務學會理事及副理事長、財務金融學刊總編輯、財金智慧教育推廣協會理事長。

本文摘自天下文化出版《一生金錢無虞平衡理財法