幸福熟齡 - 從今開始，勾勒美好第二人生

 

也因為嚴守資產配置和91 原則，將賺來的錢投入新增項目中，當作Lesson Learnt（吸取教訓），目前投資績效小賺小賠。主要是套牢時沒錢往下攤平，而需要用錢時就賣股票，等不到股價回升。賠錢時心情一定不好，但這些都是「零成本」，賠了就算了。

 

我希望慢慢致富，像巴菲特一樣，99％以上的財富，是50歲以後賺來的。但也希望機會來臨時，可以大賺一筆。

 

「認賠像離婚，停損像分居」，都不容易做到。但投資股票要賺錢，好像也沒那麼難。但為何只有20％的人賺到錢？主要原因是「貪婪與恐懼」，還有「亂投資自己不懂的商品」造成的。

 

這張股市心理圖（圖3-2），清楚描述80％投資人的心理狀態，也是會賠錢的原因，就是「買高賣低」。大家都可以琅琅上口「買低賣高」這原則，連小學生都知道的事，但有80％的人做不到，就是敗給人性。

 

 

誠實檢討自己的投資績效

 

「兩年後，埃及王做了一個夢：他站在尼羅河畔，看見七頭又肥又壯的母牛從河裡上來，在岸邊吃草。接著，有七頭又瘦又弱的母牛也從河裡上來，站在岸上那七頭母牛旁邊；這七頭又瘦又弱的母牛把那七頭又肥又壯的母牛吃掉了。這時王就醒了。他又睡著，做了另一個夢：他夢見有一棵麥莖長了七個又飽滿又成熟的麥穗，接著又長出了七個枯瘦、被野風吹焦的麥穗：這七個枯瘦的麥穗把那七個飽滿的麥穗吞了下去。王醒後才知道這是一場夢。」（創世記41：1-7）

 

人生是多難的，當災難來臨之前，要「廣積糧」做好準備。媒體訪問常喜歡問受訪者：「有沒有破產過？」媒體想要的故事，諸如置之死地而後生的、浴火鳳凰再生，或華麗轉身或榮耀返歸。

 

總之，反差愈大愈能吸引人。我受訪時也多次被問過這類問題。

 

我的想法是：「啊！怎麼會將自己搞到破產呢？」人生不用那麼戲劇化。看看巴菲特、索羅斯、西蒙斯和索普等「神級操盤手」就知道了，真正厲害的人，是不會先搞死自己的。

 

通常，將自己搞到破產，基本上是沒有東山再起的本錢。如果借錢硬拗到翻身，那是少數的奇蹟，而且付出的代價太過高昂。即使最後賺到錢，家庭通常也毀了，不值得。檢視我自己在每階段的操作，算一算經過幾十次大空頭，運氣好的我在股市活下來了，因為賺到錢會先落袋為安。

 

第一階段，1990 年台股崩盤時，這時雖被套牢，但因為年輕且金額不多。這段經驗沒有讓我在股市卻步，是因為我在更早之前的大多頭有賺到錢，讓我的本金是零。

 

第二階段，2008 年金融海嘯時，我在2007 年底到美國DC出差參加研討會，晚上閒來無事在飯店看電視，那時行動通訊還沒普及。我看到美國經濟有狀況，我就連續幾天將40 多檔的股票包含零股全賣光，一股不剩無股一身輕，保留現金。回台灣後，台灣市場彷彿沒事般的，簡直是兩個世界。

 

2008 年初台灣準備總統選舉，股市還很熱，我禁不住市場的熱度，又投了一些錢進股市。直到520 就職後被套牢，再到金融海嘯大爆發。但因為在美國時已經把全部股票處理掉，大部分的現金就留著分批往下買，從9,000 多點，慢慢買到6,000 點，帳面上被套1 年多，然後大獲利出場。

 

第三階段是我在準備考CFP 等專業證照時期，有一些以前沒有操作過的項目，我就拿來實驗，下海實做。

 

使用融資融券、玩衍生性金融商品（權證、期貨和選擇權）和當沖。也許是操作習性，讓我的下場都不好，衍生性金融商品程度也還在加強中，這些接觸當是繳學費。有一段時間當沖下單量非常大，誇張的是券商最高曾經退我2.8 萬元的手續費，表示當月交易金額遠超過1 億元。

 

當沖成本貴，不利於長期結算。體驗到自己不適合這樣的操作模式，也就改變策略。總結這一段經驗，會賠錢就是投資自以為會但其實還不懂的東西。

 

2020 年2 月，因武漢肺炎，股市又忽然掉入熊市。我放在股票基金的錢也不多，因為20 多年來，錢不斷地轉進保單中。

 

開始記錄人生五張表

 

要對抗人性是困難的，人性喜歡獲利，討厭虧損，喜歡輕鬆，討厭辛苦。所以，我們的感覺也會傾向往不費力的方向去感受。例如，覺得自己已經很節儉了，結果記帳才發現，花掉的金額比自己所以為的還要高出許多。

 

不想與人性作戰，我運用表格來進行財務紀律規劃，依著目的總共製作了5 張表。日常依序將盤點後的結果，填入Excel 表格中，一目瞭然，既簡單又實用。

 

運用表格時，一開始建表時要多花一點時間，之後按表填入，相當容易。只要持續一段時間，會發現對財務動向掌握，變得清楚又輕鬆。下面各節將陸續介紹這5 張表。

 

第１張表 （表3-1）

投資交易表（損益管理）：

 

或許你有疑問，股票、基金投資都有對帳單，為什麼還要耗費精神做記錄？

 

我長期記錄和仔細分析投資交易，會對自己的投資思維有更進一步地了解。我把投資績效用不同顏色標示出來，觀察週期變化，逆風減碼，順風加碼，按表操課，投資報酬有機會跟著增加。

 

投資股票心態很重要

 

每次全球股市崩盤，連帶所有投資商品（負相關的商品除外）的價格都一蹶不振。PTT 上許多存股族，受傷慘重，也有不少投資人提前畢業或被股市退學了。資產配置出了問題，以為股債配可以抵抗金融風暴。我要再次強調，核心資產的不動產和保險才能真正經得起考驗，尤其是保單。

 

 

 

投資人常不知道自己在幹什麼，本來要做短線賺價差，被套牢後覺得存股領息也不錯，後來發現股息和價差都沒了，才南柯一夢被驚醒，也來不及了。最後不是自己砍掉重練，浪費多年的時間，或是被迫退出市場，認為股票是騙人的。其實「過猶不及」都沒必要，我也遇過「套牢賠大錢後又賣到相對低價，而隔天開始漲停，連漲數日、漲數倍」的股票，這種經驗真是刻苦銘心。

 

2020 年2 月的武漢肺炎，所引發的全球股市大崩盤，我沒預見也沒有跑，甚至還加碼幾次。但我也沒有很擔心，還是睡得很安穩，這樣長期才有機會成為股市大贏家。

 

在這樣的操作邏輯下，常常分享投資績效時，我的「即時損益」常常是負的，因為我賺錢落袋時對帳單沒人看到。賺錢時低調微笑，但我更喜歡分享賠錢的案例，這樣可以自我警惕，也可以讓別人參考。

 

「在市場面前要謙卑。」

 

「賺到的錢要用在自己身上，不要只成為紙上富貴。」

 

這是我給自己的話，畢竟「股市多頭時，到處都有股神」，但如巴菲特名言：「在退潮時，才知道誰在裸泳。」

 

在股市30 多年，歷經多次崩盤，我還存活於股市中，主要是將賺來的錢，90％以上真的存了下來。1990 年父親賠掉的錢，2006 年再次回到我的手中，浪費「兩代人，16 年的努力」。所以每次崩盤時，都是財富重分配的最佳時機。

 

投資要有一套自己的論述能力，千萬不要只盯著不斷跳動的數字，而影響了判斷。現在看到的數字和一年後看到的數字可能差不多，但如果一年來殺進殺出，或許已經橫屍遍野，錢都不見了。

 

我42 歲離職前，最後一次貸款認購I 公司N 張股票，又是公司當保人，每張22.5 元，買完後就擺著。幾個月之後，開始每天跌停板，我這時候在清邁long stay，帳面損失嚴重，心情低落。每次「公司法說會的說法」都很樂觀，但公司一季就賠近100 億元，高層一直賣股票。

 

DRAM 真是慘業，最低殺到1.97 元。下跌到1.97 元谷底之後，這檔股票大反彈，許多同事賣在8 至15 元左右，損失不少。但也有少數幾個人，反彈後在3 元左右持續加碼買進數千萬元，20 多元賣出，只花1 年多的時間就賺進上億元。他們才是真正的投資高手，真正的大贏家。

 

我前後4 年時間，撐到25 至30 元賣出，扣掉利息錢，大概打平，也算白忙一場。在我賣完股後，不到半年，又開始發飆了，幾個月的時間就漲到62.2 元。這個親身體驗，我大概可以講一輩子。

 

DRAM 股票IPO 讓我賺到大錢，這檔股票也曾經讓我套牢4年，投資這種股票，心臟要很大顆，心理素質要很強才行。股票賺到2,000 萬元的樂趣，比不上賠200 萬的痛苦，這是諾貝爾經濟學獎得主的結論，也是我的真實體驗。

 

遇到股災時該怎麼辦？

 

投資市場是變動的，績優股也會「漲多必跌，跌多必漲」。其實，從歷史數據來看，有三分之二以上的時間股市都處於多頭，但下跌速度是上漲速度的3 倍。武漢肺炎造成的鎖國效應，且死亡不斷向上攀升，也造成股市恐慌。再加上國際油價在跌破每桶30 美元後，更造成股市恐慌性大賣壓。可是股市又因人為操作，無限QE 而回穩。

 

股市漲跌，是信心問題。當市場沒信心時，就會造成賣壓血流成河。這時要貪婪摸底呢？還是恐慌殺出？財富重分配的大機會就出現了。

 

不要亂摸底。「叔叔有練過，不要亂學喔」，我有時也會因為摸底而套牢或賠錢。當股底反彈時，有錢就該加碼。握有現金的人可以在10 年線附近，分批買指數0050 或台積電等等，一段時間後都可以大幅獲利。萬一套牢怎麼辦？如果套牢就套牢，不要抱怨，沒事不要自己斷頭退出賽局，否則就真的虧大了，等不到反轉的大行情。

 

30 年前的龍頭股是「台塑四寶」，也是政府護盤的對象，但現在，護盤對象為「護國神山」台積電。台積電的產業前景一片光明，幾年內沒有競爭對手。空頭時跟著國安基金進場，也是一個不錯的選擇，買進台積電或0050，一段時間後，獲利讓人做夢都會笑。

 

國安基金，也可能在10 年線左右會進場，雖然在跌破年線時會被拿出來討論。10 年線簡單說就是10 年前買進的股票成本，遇到10 年線進場，人生少奮鬥10 年，這樣的機會千萬要把握住（參考表3-2）。

 

 

擇時還是選股？

 

擇時就是使用技術分析，平常必須買個數百張上千張才會有感覺，賺錢時很爽，但賠錢時壓力也很大。當指數跌破10 年線時，就是一個很好的進場點，但多少人會進場？多少人會壓身家？買個5 張10 張股票的，大概可以賺個國外旅行，但對一生財富幫助不大。如果跌破10 年線，不管套多久一定會反彈，買對股票可以賺取高報酬率，當機會來臨時要下大注。

 

但世界上真的有擇時大師嗎？我個人不相信，但台灣有很多且都在FB 打廣告。擇時大師，靠著一招「KD 黃金交叉買進、死亡交叉賣出」來「行騙天下」且追隨者眾，那只能祝福信者好運了。

 

 

曾有人來找我，訴說著股市賠錢的經驗，又去拜師學藝學技術分析，不但賠掉學費，反而股票賠更多，最後因為在群組問問題，被封鎖且被踢出群組，談到心酸眼紅。我勸對方要學基本財報分析，卻又不願意，實在愛莫能助。有人還想跟我借錢去股市翻本，「一樣米養百樣人」，世界真是無奇不有。

 

有時學者就會寫些論文來諷刺技術分析學派，結論是基金經理人的投資績效或許短期可以超越大盤，長期而言很難靠「擇時能力」像巴菲特和索羅斯一樣，留名於世。

 

因為擇時很難，最簡單的方法就是「長期活在股市中」，才有機會。我的結論就是：「我們永遠不知道熊市何時會到，但是如果擔心熊市30％的損失，而放棄牛市73％的獲利，是愚昧的。」（如圖3-3）

 

聰明的人，都自認為可以利用技術分析高買低賣，可以永遠打敗大盤。但一般人，只要錯過一年內幾天的起漲點或起跌點，績效就差很多，我們也永遠不知道這天何時會降臨。擇時很難，所以要選對標的將錢放在股市中，才能享受指數的報酬率。

 

擇時難，但選股更難。選股基本上就是要分析財報，還要產業分析和總經分析，是值得終身學習的一門學問。這很重要，我認為要投資股票，基本的財報知識一定要懂，否則就像巴菲特說的：「不懂財報，就不要投資股票。」

 

基本分析又可分為價值股投資和成長股投資。我們不是學者做研究的，但可以直接拿學者的結論來操作，就是：「投資股票長期而言，選股優於擇市」。我們是要來股市賺錢的，不是來股市做功德的。好的選股方法，要自己看得懂，要有信心，也要容易做到。

 

我也是選股的愛好者，來賺價差的，不會也不想和股票談戀愛。雖然有時分手很難過，但該斷不斷時，反而會付出更大的代價。

 

小學生都會的畫圖法和比大小

 

如果財報真的看不懂，早晚還是要回頭去學習，但現在先退而求其次，畫圖比大小。以下幾張圖是一定要看的，用現在數字和過去比，看是不是有進步。如果有，投資人會持續買進，長期而言，就是好的標的；如果沒有，公司經營階層就該檢討，如果持續退步，投資人也會用腳投票。

 

以台積電為例：

 

毛利率愈高，表示公司的護城河愈寬廣，產品不容易被取代，但競爭者會持續進來市場分一杯羹。若毛利率持續下降，表示競爭力出現問題，該賣出股票了。

 

 

EPS 看公司有沒有賺錢，是很基本的評估條件。

 

 

現金流量有3 項指標，最重要的是營運現金流量。營運現金是公司本業收入，當公司前景佳但營運現金不夠時，就會舉債投資。會不會成為地雷股，看營運現金的長期表現，非常精準。

 

 

這裡只列舉幾個常見的股價評估項目，我看的項目很多，但這幾個是最基本的。

 

製作自己的看盤系統

 

20 年前的股票市場，資訊還不是很透明，電腦也不夠強大。10 年前的股票市場，資訊取得容易，電腦已經夠強了。我開始嘗試學習用Excel 來券商網站抓取資料，雖然市面上有1 本教學的書籍，但依然很難用，用沒多久就放棄了。

 

我42 歲退休時，最想做的事只有一件，就是讓我的股票投資績效變好。雖然很多公開資訊可以參考，但還是不符合我的需求。然後我又忙東忙西，直到50 歲前夕考上證券分析師為止。考上後開始調整生活習慣，以在家自學、看書和寫作為主，只參加必要的課程，和朋友聊聊出去走走。時間變多了，可以增加學習寫程式的時間。

 

最近很多Excel 大數據分析、R 和PYTHON 的課程，可以「爬取」公開資訊。我評估後，買了許多Excel 大數據分析和Excel VBA 的線上課程。目前Excel 沒有一個課程滿足我的需求，且大部分課程完全不是我要的，算是浪費時間和金錢。只有少數課程，我可以利用部分課程內容來拼湊出部分我想要的資訊，算是沒有白費。

 

現在網站很方便，如果你不會寫程式也沒關係，只是比較麻煩而已。寫程式的好處是，可以將自己要看的東西，在一頁總表中看完，而且不用一直換網頁或換網站。此外，還可以編寫自己想要的評估標準，別的地方也看不到。我的Excel VBA 程度是幼幼班，先套用別人寫的東西，再來修改調整成自己需要的東西。雖然也不知道程式為什麼要這樣寫，反正可以達到目的，節省許多時間就好。

 

繼續以台積電為例：

 

這張圖是技術分析者一定要看的，利用標準差自己畫出來「五線譜投資法」，可以知道現在的價位是高還是低。以事後諸葛來看，250 元以下這種價位，很明顯是長期投資者的好買點。

 

 

如果你是和我一樣喜歡賺價差的人，可以考慮用股價「標準差」來操作，自己畫出5 條線來當買賣參考。這種標準差的做法，在我20 多年前進入半導體工作時，公司剛引用這種方式來控制產品品質，它有科學上的依據。

 

五線譜操作法的簡單提醒：中心線可視為「平均值」，股價超過最上方一條線（95％樂觀，或加上2 倍標準差）時先賣出，股價低於最下方一條線（95％悲觀，或減掉2 倍標準差）時先買進。這種做法簡單又實用。雖然有時會賣太早而損失一些獲利，有時又會買太早而被套牢，但長期而言會是贏家。

 

「集保戶股權分散表」也是一個好工具。可以查閱大小股東的股權分散情況，自己將資料製圖後，也可以輕易了解籌碼的流向。長期追蹤，可知籌碼流向散戶或大股東，來增加勝算。這段期間雖然台積電財報表現不錯，但是如果外資大賣，股價也會直直落。

 

 

我的未上市公司評估法

 

上市櫃公司，有公開資料可以看，可以評估，上述幾張圖就是必看的。但股權投資，在資訊嚴重不對稱之下，顯然要用另一種方式來評估。

 

投資未上市櫃股票風險極高，甚至可能是詐騙，不可不慎。年輕時，我有兩次未上市投資經驗，我太太也有過兩次，家人也有過，但最後都變成壁紙，損失幾十萬元，肉包子打狗一去不回。雖然有些有過集體訴訟，但只能拿回非常少的錢。

 

從公司成立後，股權就產生了。我曾在未上市公司上過班，因為在此大量認股，待公司成功上市後，第一次IPO 成功，就讓我財富自由。因此，我體驗過未上市公司IPO 的爆發力。以當時的科技業，「集團雄厚資金」和「技術來源」，是我最重要的評估標準。

 

美股IPO 投資案，是我在聽講座當下，就決定要投資了。之前也聽過這家公司舉辦的幾場講座，幾乎場場大爆滿，人氣夠旺。這次投資是一家台灣人創辦，準備在美國掛牌上市。原因很簡單，就是公司創辦人的說法打動我了。這一套「說詞和做法」，是我在美國矽谷時學到的。

 

「讓有能力的人，為我們打工賺錢，我們就投資當股東就好。」張忠謀創辦人創立的台積電，是賺錢的模範生，外資爭先恐後地成為股東，讓台積員工變成為外資打工的打工仔。第一次股權投資時，我是員工也是股東，也認為自己能力很強，可以為自己和股東創造利潤。

 

為了投資美股，2016 年我自費參加這家公司的教育課程。課程很貴但對我沒有任何幫助，課程消費單純是要成為可認股的股東而已。後來有機會多認識這家公司，它的課程愈來愈貴，參加人數愈來愈多。這筆股權投資，我只是股東，不在這家「未上市公司」中上班，因資訊嚴重不對稱，也無法精準掌握公司狀況。

 

公司很神祕，上市之前我看不到任何書面訊息，都是他們嘴巴在講，也沒有提出任何書面證據。投資5 年多，從沒開過股東大會，也常說謊。我將這筆投資金額，目前全數認列損失。這類投資資金閉鎖期很長，所以投入的金額要量力而為。

 

投資前要先了解自己和股市遊戲規則

 

2020 年3 月23 日，台股實施逐筆交易，期貨交易制度也和世界接軌，對於當沖和大戶會有影響，但對一般人影響有限。而同年10 月26 日實施盤中零股交易，對投資者是大利多，尤其是小資族。

 

還有像所得稅法中股票課稅規定等等，每當法規改變時，應該去了解對自己是利還是弊，再想辦法從中獲利。風險到底在哪裡，如何查如何算？一般人如何投資和評估投資標的？可以參考我的書《從5000 元開始，以小錢搏大錢》。

 

 

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