他99%以上財富,是50後賺來的!老後投資4練習,讓你睡好、獲利做夢都會笑

他99%以上財富,是50後賺來的!老後投資4練習,讓你睡好、獲利做夢都會笑

示意圖,非當事人。圖/達志

投資台股30多年,投資經驗可分成三階段:

第一階段摸索期,從高中(1986年)到服役結束(1996年),利用10年的時間打底,主要是邊做邊學,也是運氣好,賺到的錢有落袋為安。

第二階段爆發期,從工作(1996年)到42歲科技業退休(2011年),也是邊做邊學。但運氣更好,不但有錢可以加碼,還享受一次IPO大賺的滋味。

第三階段是過第二人生的階段,已經超過10年但還未結束,一樣是邊做邊學。這階段「新增項目」:融資融券操作、期貨選擇權操作、投資型年金險保單,還有美股IPO股權投資。

 

也因為嚴守資產配置和91 原則,將賺來的錢投入新增項目中,當作Lesson Learnt(吸取教訓),目前投資績效小賺小賠。主要是套牢時沒錢往下攤平,而需要用錢時就賣股票,等不到股價回升。賠錢時心情一定不好,但這些都是「零成本」,賠了就算了。

 

我希望慢慢致富,像巴菲特一樣,99%以上的財富,是50歲以後賺來的。但也希望機會來臨時,可以大賺一筆。

 

「認賠像離婚,停損像分居」,都不容易做到。但投資股票要賺錢,好像也沒那麼難。但為何只有20%的人賺到錢?主要原因是「貪婪與恐懼」,還有「亂投資自己不懂的商品」造成的。

 

這張股市心理圖(圖3-2),清楚描述80%投資人的心理狀態,也是會賠錢的原因,就是「買高賣低」。大家都可以琅琅上口「買低賣高」這原則,連小學生都知道的事,但有80%的人做不到,就是敗給人性。

 

 

誠實檢討自己的投資績效

 

「兩年後,埃及王做了一個夢:他站在尼羅河畔,看見七頭又肥又壯的母牛從河裡上來,在岸邊吃草。接著,有七頭又瘦又弱的母牛也從河裡上來,站在岸上那七頭母牛旁邊;這七頭又瘦又弱的母牛把那七頭又肥又壯的母牛吃掉了。這時王就醒了。他又睡著,做了另一個夢:他夢見有一棵麥莖長了七個又飽滿又成熟的麥穗,接著又長出了七個枯瘦、被野風吹焦的麥穗:這七個枯瘦的麥穗把那七個飽滿的麥穗吞了下去。王醒後才知道這是一場夢。」(創世記41:1-7)

 

人生是多難的,當災難來臨之前,要「廣積糧」做好準備。媒體訪問常喜歡問受訪者:「有沒有破產過?」媒體想要的故事,諸如置之死地而後生的、浴火鳳凰再生,或華麗轉身或榮耀返歸。

 

總之,反差愈大愈能吸引人。我受訪時也多次被問過這類問題。

 

我的想法是:「啊!怎麼會將自己搞到破產呢?」人生不用那麼戲劇化。看看巴菲特、索羅斯、西蒙斯和索普等「神級操盤手」就知道了,真正厲害的人,是不會先搞死自己的。

 

通常,將自己搞到破產,基本上是沒有東山再起的本錢。如果借錢硬拗到翻身,那是少數的奇蹟,而且付出的代價太過高昂。即使最後賺到錢,家庭通常也毀了,不值得。檢視我自己在每階段的操作,算一算經過幾十次大空頭,運氣好的我在股市活下來了,因為賺到錢會先落袋為安。

 

第一階段,1990 年台股崩盤時,這時雖被套牢,但因為年輕且金額不多。這段經驗沒有讓我在股市卻步,是因為我在更早之前的大多頭有賺到錢,讓我的本金是零。

 

第二階段,2008 年金融海嘯時,我在2007 年底到美國DC出差參加研討會,晚上閒來無事在飯店看電視,那時行動通訊還沒普及。我看到美國經濟有狀況,我就連續幾天將40 多檔的股票包含零股全賣光,一股不剩無股一身輕,保留現金。回台灣後,台灣市場彷彿沒事般的,簡直是兩個世界。

 

2008 年初台灣準備總統選舉,股市還很熱,我禁不住市場的熱度,又投了一些錢進股市。直到520 就職後被套牢,再到金融海嘯大爆發。但因為在美國時已經把全部股票處理掉,大部分的現金就留著分批往下買,從9,000 多點,慢慢買到6,000 點,帳面上被套1 年多,然後大獲利出場。

 

第三階段是我在準備考CFP 等專業證照時期,有一些以前沒有操作過的項目,我就拿來實驗,下海實做。

 

使用融資融券、玩衍生性金融商品(權證、期貨和選擇權)和當沖。也許是操作習性,讓我的下場都不好,衍生性金融商品程度也還在加強中,這些接觸當是繳學費。有一段時間當沖下單量非常大,誇張的是券商最高曾經退我2.8 萬元的手續費,表示當月交易金額遠超過1 億元。

 

當沖成本貴,不利於長期結算。體驗到自己不適合這樣的操作模式,也就改變策略。總結這一段經驗,會賠錢就是投資自以為會但其實還不懂的東西。

 

2020 年2 月,因武漢肺炎,股市又忽然掉入熊市。我放在股票基金的錢也不多,因為20 多年來,錢不斷地轉進保單中。

 

開始記錄人生五張表

 

要對抗人性是困難的,人性喜歡獲利,討厭虧損,喜歡輕鬆,討厭辛苦。所以,我們的感覺也會傾向往不費力的方向去感受。例如,覺得自己已經很節儉了,結果記帳才發現,花掉的金額比自己所以為的還要高出許多。

 

不想與人性作戰,我運用表格來進行財務紀律規劃,依著目的總共製作了5 張表。日常依序將盤點後的結果,填入Excel 表格中,一目瞭然,既簡單又實用。

 

運用表格時,一開始建表時要多花一點時間,之後按表填入,相當容易。只要持續一段時間,會發現對財務動向掌握,變得清楚又輕鬆。下面各節將陸續介紹這5 張表。

 

第1張表 (表3-1)

投資交易表(損益管理):

 

或許你有疑問,股票、基金投資都有對帳單,為什麼還要耗費精神做記錄?

 

我長期記錄和仔細分析投資交易,會對自己的投資思維有更進一步地了解。我把投資績效用不同顏色標示出來,觀察週期變化,逆風減碼,順風加碼,按表操課,投資報酬有機會跟著增加。

 

投資股票心態很重要

 

每次全球股市崩盤,連帶所有投資商品(負相關的商品除外)的價格都一蹶不振。PTT 上許多存股族,受傷慘重,也有不少投資人提前畢業或被股市退學了。資產配置出了問題,以為股債配可以抵抗金融風暴。我要再次強調,核心資產的不動產和保險才能真正經得起考驗,尤其是保單。

 

 

 

投資人常不知道自己在幹什麼,本來要做短線賺價差,被套牢後覺得存股領息也不錯,後來發現股息和價差都沒了,才南柯一夢被驚醒,也來不及了。最後不是自己砍掉重練,浪費多年的時間,或是被迫退出市場,認為股票是騙人的。其實「過猶不及」都沒必要,我也遇過「套牢賠大錢後又賣到相對低價,而隔天開始漲停,連漲數日、漲數倍」的股票,這種經驗真是刻苦銘心。

 

2020 年2 月的武漢肺炎,所引發的全球股市大崩盤,我沒預見也沒有跑,甚至還加碼幾次。但我也沒有很擔心,還是睡得很安穩,這樣長期才有機會成為股市大贏家。

 

在這樣的操作邏輯下,常常分享投資績效時,我的「即時損益」常常是負的,因為我賺錢落袋時對帳單沒人看到。賺錢時低調微笑,但我更喜歡分享賠錢的案例,這樣可以自我警惕,也可以讓別人參考。

 

「在市場面前要謙卑。」

 

「賺到的錢要用在自己身上,不要只成為紙上富貴。」

 

這是我給自己的話,畢竟「股市多頭時,到處都有股神」,但如巴菲特名言:「在退潮時,才知道誰在裸泳。」

 

在股市30 多年,歷經多次崩盤,我還存活於股市中,主要是將賺來的錢,90%以上真的存了下來。1990 年父親賠掉的錢,2006 年再次回到我的手中,浪費「兩代人,16 年的努力」。所以每次崩盤時,都是財富重分配的最佳時機。

 

投資要有一套自己的論述能力,千萬不要只盯著不斷跳動的數字,而影響了判斷。現在看到的數字和一年後看到的數字可能差不多,但如果一年來殺進殺出,或許已經橫屍遍野,錢都不見了。

 

我42 歲離職前,最後一次貸款認購I 公司N 張股票,又是公司當保人,每張22.5 元,買完後就擺著。幾個月之後,開始每天跌停板,我這時候在清邁long stay,帳面損失嚴重,心情低落。每次「公司法說會的說法」都很樂觀,但公司一季就賠近100 億元,高層一直賣股票。

 

DRAM 真是慘業,最低殺到1.97 元。下跌到1.97 元谷底之後,這檔股票大反彈,許多同事賣在8 至15 元左右,損失不少。但也有少數幾個人,反彈後在3 元左右持續加碼買進數千萬元,20 多元賣出,只花1 年多的時間就賺進上億元。他們才是真正的投資高手,真正的大贏家。

 

我前後4 年時間,撐到25 至30 元賣出,扣掉利息錢,大概打平,也算白忙一場。在我賣完股後,不到半年,又開始發飆了,幾個月的時間就漲到62.2 元。這個親身體驗,我大概可以講一輩子。

 

DRAM 股票IPO 讓我賺到大錢,這檔股票也曾經讓我套牢4年,投資這種股票,心臟要很大顆,心理素質要很強才行。股票賺到2,000 萬元的樂趣,比不上賠200 萬的痛苦,這是諾貝爾經濟學獎得主的結論,也是我的真實體驗。

 

遇到股災時該怎麼辦?

 

投資市場是變動的,績優股也會「漲多必跌,跌多必漲」。其實,從歷史數據來看,有三分之二以上的時間股市都處於多頭,但下跌速度是上漲速度的3 倍。武漢肺炎造成的鎖國效應,且死亡不斷向上攀升,也造成股市恐慌。再加上國際油價在跌破每桶30 美元後,更造成股市恐慌性大賣壓。可是股市又因人為操作,無限QE 而回穩。

 

股市漲跌,是信心問題。當市場沒信心時,就會造成賣壓血流成河。這時要貪婪摸底呢?還是恐慌殺出?財富重分配的大機會就出現了。

 

不要亂摸底。「叔叔有練過,不要亂學喔」,我有時也會因為摸底而套牢或賠錢。當股底反彈時,有錢就該加碼。握有現金的人可以在10 年線附近,分批買指數0050 或台積電等等,一段時間後都可以大幅獲利。萬一套牢怎麼辦?如果套牢就套牢,不要抱怨,沒事不要自己斷頭退出賽局,否則就真的虧大了,等不到反轉的大行情。

 

30 年前的龍頭股是「台塑四寶」,也是政府護盤的對象,但現在,護盤對象為「護國神山」台積電。台積電的產業前景一片光明,幾年內沒有競爭對手。空頭時跟著國安基金進場,也是一個不錯的選擇,買進台積電或0050,一段時間後,獲利讓人做夢都會笑。

 

國安基金,也可能在10 年線左右會進場,雖然在跌破年線時會被拿出來討論。10 年線簡單說就是10 年前買進的股票成本,遇到10 年線進場,人生少奮鬥10 年,這樣的機會千萬要把握住(參考表3-2)。

 

 

擇時還是選股?

 

擇時就是使用技術分析,平常必須買個數百張上千張才會有感覺,賺錢時很爽,但賠錢時壓力也很大。當指數跌破10 年線時,就是一個很好的進場點,但多少人會進場?多少人會壓身家?買個5 張10 張股票的,大概可以賺個國外旅行,但對一生財富幫助不大。如果跌破10 年線,不管套多久一定會反彈,買對股票可以賺取高報酬率,當機會來臨時要下大注。

 

但世界上真的有擇時大師嗎?我個人不相信,但台灣有很多且都在FB 打廣告。擇時大師,靠著一招「KD 黃金交叉買進、死亡交叉賣出」來「行騙天下」且追隨者眾,那只能祝福信者好運了。

 

 

曾有人來找我,訴說著股市賠錢的經驗,又去拜師學藝學技術分析,不但賠掉學費,反而股票賠更多,最後因為在群組問問題,被封鎖且被踢出群組,談到心酸眼紅。我勸對方要學基本財報分析,卻又不願意,實在愛莫能助。有人還想跟我借錢去股市翻本,「一樣米養百樣人」,世界真是無奇不有。

 

有時學者就會寫些論文來諷刺技術分析學派,結論是基金經理人的投資績效或許短期可以超越大盤,長期而言很難靠「擇時能力」像巴菲特和索羅斯一樣,留名於世。

 

因為擇時很難,最簡單的方法就是「長期活在股市中」,才有機會。我的結論就是:「我們永遠不知道熊市何時會到,但是如果擔心熊市30%的損失,而放棄牛市73%的獲利,是愚昧的。」(如圖3-3)

 

聰明的人,都自認為可以利用技術分析高買低賣,可以永遠打敗大盤。但一般人,只要錯過一年內幾天的起漲點或起跌點,績效就差很多,我們也永遠不知道這天何時會降臨。擇時很難,所以要選對標的將錢放在股市中,才能享受指數的報酬率。

 

擇時難,但選股更難。選股基本上就是要分析財報,還要產業分析和總經分析,是值得終身學習的一門學問。這很重要,我認為要投資股票,基本的財報知識一定要懂,否則就像巴菲特說的:「不懂財報,就不要投資股票。」

 

基本分析又可分為價值股投資和成長股投資。我們不是學者做研究的,但可以直接拿學者的結論來操作,就是:「投資股票長期而言,選股優於擇市」。我們是要來股市賺錢的,不是來股市做功德的。好的選股方法,要自己看得懂,要有信心,也要容易做到。

 

我也是選股的愛好者,來賺價差的,不會也不想和股票談戀愛。雖然有時分手很難過,但該斷不斷時,反而會付出更大的代價。

 

小學生都會的畫圖法和比大小

 

如果財報真的看不懂,早晚還是要回頭去學習,但現在先退而求其次,畫圖比大小。以下幾張圖是一定要看的,用現在數字和過去比,看是不是有進步。如果有,投資人會持續買進,長期而言,就是好的標的;如果沒有,公司經營階層就該檢討,如果持續退步,投資人也會用腳投票。

 

以台積電為例:

 

毛利率愈高,表示公司的護城河愈寬廣,產品不容易被取代,但競爭者會持續進來市場分一杯羹。若毛利率持續下降,表示競爭力出現問題,該賣出股票了。

 

 

EPS 看公司有沒有賺錢,是很基本的評估條件。

 

 

現金流量有3 項指標,最重要的是營運現金流量。營運現金是公司本業收入,當公司前景佳但營運現金不夠時,就會舉債投資。會不會成為地雷股,看營運現金的長期表現,非常精準。

 

 

這裡只列舉幾個常見的股價評估項目,我看的項目很多,但這幾個是最基本的。

 

製作自己的看盤系統

 

20 年前的股票市場,資訊還不是很透明,電腦也不夠強大。10 年前的股票市場,資訊取得容易,電腦已經夠強了。我開始嘗試學習用Excel 來券商網站抓取資料,雖然市面上有1 本教學的書籍,但依然很難用,用沒多久就放棄了。

 

我42 歲退休時,最想做的事只有一件,就是讓我的股票投資績效變好。雖然很多公開資訊可以參考,但還是不符合我的需求。然後我又忙東忙西,直到50 歲前夕考上證券分析師為止。考上後開始調整生活習慣,以在家自學、看書和寫作為主,只參加必要的課程,和朋友聊聊出去走走。時間變多了,可以增加學習寫程式的時間。

 

最近很多Excel 大數據分析、R 和PYTHON 的課程,可以「爬取」公開資訊。我評估後,買了許多Excel 大數據分析和Excel VBA 的線上課程。目前Excel 沒有一個課程滿足我的需求,且大部分課程完全不是我要的,算是浪費時間和金錢。只有少數課程,我可以利用部分課程內容來拼湊出部分我想要的資訊,算是沒有白費。

 

現在網站很方便,如果你不會寫程式也沒關係,只是比較麻煩而已。寫程式的好處是,可以將自己要看的東西,在一頁總表中看完,而且不用一直換網頁或換網站。此外,還可以編寫自己想要的評估標準,別的地方也看不到。我的Excel VBA 程度是幼幼班,先套用別人寫的東西,再來修改調整成自己需要的東西。雖然也不知道程式為什麼要這樣寫,反正可以達到目的,節省許多時間就好。

 

繼續以台積電為例:

 

這張圖是技術分析者一定要看的,利用標準差自己畫出來「五線譜投資法」,可以知道現在的價位是高還是低。以事後諸葛來看,250 元以下這種價位,很明顯是長期投資者的好買點。

 

 

如果你是和我一樣喜歡賺價差的人,可以考慮用股價「標準差」來操作,自己畫出5 條線來當買賣參考。這種標準差的做法,在我20 多年前進入半導體工作時,公司剛引用這種方式來控制產品品質,它有科學上的依據。

 

五線譜操作法的簡單提醒:中心線可視為「平均值」,股價超過最上方一條線(95%樂觀,或加上2 倍標準差)時先賣出,股價低於最下方一條線(95%悲觀,或減掉2 倍標準差)時先買進。這種做法簡單又實用。雖然有時會賣太早而損失一些獲利,有時又會買太早而被套牢,但長期而言會是贏家。

 

「集保戶股權分散表」也是一個好工具。可以查閱大小股東的股權分散情況,自己將資料製圖後,也可以輕易了解籌碼的流向。長期追蹤,可知籌碼流向散戶或大股東,來增加勝算。這段期間雖然台積電財報表現不錯,但是如果外資大賣,股價也會直直落。

 

 

我的未上市公司評估法

 

上市櫃公司,有公開資料可以看,可以評估,上述幾張圖就是必看的。但股權投資,在資訊嚴重不對稱之下,顯然要用另一種方式來評估。

 

投資未上市櫃股票風險極高,甚至可能是詐騙,不可不慎。年輕時,我有兩次未上市投資經驗,我太太也有過兩次,家人也有過,但最後都變成壁紙,損失幾十萬元,肉包子打狗一去不回。雖然有些有過集體訴訟,但只能拿回非常少的錢。

 

從公司成立後,股權就產生了。我曾在未上市公司上過班,因為在此大量認股,待公司成功上市後,第一次IPO 成功,就讓我財富自由。因此,我體驗過未上市公司IPO 的爆發力。以當時的科技業,「集團雄厚資金」和「技術來源」,是我最重要的評估標準。

 

美股IPO 投資案,是我在聽講座當下,就決定要投資了。之前也聽過這家公司舉辦的幾場講座,幾乎場場大爆滿,人氣夠旺。這次投資是一家台灣人創辦,準備在美國掛牌上市。原因很簡單,就是公司創辦人的說法打動我了。這一套「說詞和做法」,是我在美國矽谷時學到的。

 

「讓有能力的人,為我們打工賺錢,我們就投資當股東就好。」張忠謀創辦人創立的台積電,是賺錢的模範生,外資爭先恐後地成為股東,讓台積員工變成為外資打工的打工仔。第一次股權投資時,我是員工也是股東,也認為自己能力很強,可以為自己和股東創造利潤。

 

為了投資美股,2016 年我自費參加這家公司的教育課程。課程很貴但對我沒有任何幫助,課程消費單純是要成為可認股的股東而已。後來有機會多認識這家公司,它的課程愈來愈貴,參加人數愈來愈多。這筆股權投資,我只是股東,不在這家「未上市公司」中上班,因資訊嚴重不對稱,也無法精準掌握公司狀況。

 

公司很神祕,上市之前我看不到任何書面訊息,都是他們嘴巴在講,也沒有提出任何書面證據。投資5 年多,從沒開過股東大會,也常說謊。我將這筆投資金額,目前全數認列損失。這類投資資金閉鎖期很長,所以投入的金額要量力而為。

 

投資前要先了解自己和股市遊戲規則

 

2020 年3 月23 日,台股實施逐筆交易,期貨交易制度也和世界接軌,對於當沖和大戶會有影響,但對一般人影響有限。而同年10 月26 日實施盤中零股交易,對投資者是大利多,尤其是小資族。

 

還有像所得稅法中股票課稅規定等等,每當法規改變時,應該去了解對自己是利還是弊,再想辦法從中獲利。風險到底在哪裡,如何查如何算?一般人如何投資和評估投資標的?可以參考我的書《從5000 元開始,以小錢搏大錢》。

 

 

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吳家揚最新作品--《人生五張表,你也可以F.I.R.E.》